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商品观察:逼近关键位70关口 布油徘徊不前

Ole Hansen

商品策略主管

摘要:  由于原油供应减少、市场对中国经济的信心增强以及风险情绪普遍上升,原油空头最近备感煎熬。但现在,油价必须突破几个技术面阻力位才能继续上扬。


日前盛宝银行发布了2019年第二季度展望报告。我们在大宗商品篇中开门见山:“大宗商品已经摆脱了今年年初的谨慎走势,集体强劲上扬,其中能源和工业金属领涨。步入第二季度,市场情绪依然良好,油价上扬,受一系列利好油价的供应面消息支撑,金价受鸽派美联储支撑,铜则将希望寄托在中美贸易局势缓和上面。”

我们特别关注原油,在展望报告中提到:“一些欧佩克产油国,尤其是沙特阿拉伯,需要油价回到80美元/桶上方,以满足财政需求,而70美元/桶的布伦特原油价格则难以满足该需求。基于此,我们预计未来几个月原油供应紧张,从而可能延长布油涨至75美元/桶所花的时间,之后,可能会因为市场重燃对全球经济增长的负面影响的担忧,油价最终将失去上涨动力。”

过去几周(我们写完上述展望报告后的几周),如果说消息面上有什么新消息的话,那也是增强了目前的市场情绪。总而言之,目前环境利空那些寻求油价下跌的人,尤其利空特朗普总统,他基于自身立场,担忧汽油价格不断上涨,一直在推特上发文要求欧佩克增加原油供应量。此外,未来1个月中国等8个国家和地区可进口伊朗原油这一豁免到期后,有可能延续也有可能就此终止,特朗普则可能希望进一步收紧对伊朗的制裁。

沙特阿拉伯大幅减产、伊朗和委内瑞拉遭到制裁、中国显示经济增长企稳迹象以及风险偏好普遍强劲,共同继续推动原油价格上涨。目前来看,沙特阿拉伯自记者Khashoggi谋杀案以来一直在重申自己的立场,不想再被美国对伊朗原油的部分豁免所蒙蔽。随着沙特阿美债券发行期临近,沙特需要高达80美元/桶的油价来平衡其账面价值,该国很有可能会采取措施刺激原油价格持续反弹,直至需求增速开始下滑。

原油走势凸显了当前市场情绪。

美国原油产量在2018年出现惊人的增长后,目前增速停滞不前,可能是由于冬季糟糕的天气和去年第四季度44%的油价跌幅,抑制了原油生产。然而,尽管美国部署的钻井平台数量已降至一年来最低水平,但美国能源信息署(EIA)仍预计,2019年的原油产量将继续增加140万桶/日,2020年则会降至70万桶/日。

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彭博社进行的最新欧佩克产量调查发现,欧佩克3月份继续减产。自去年11月以来,欧佩克减产280万桶/日,产量已降至四年来低点3040万桶/日。产量大幅减少的主要原因是沙特自愿减产(125万桶/日),加上伊朗(33万桶/日)和委内瑞拉(34万桶/日)受制裁影响而被迫减产。

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除了上述国家大幅减产外,俄罗斯也在减产,令原油市场在过去几个月里继续收紧。2019年12月至2020年12月的期货贴水已升至去年10月以来最高水平。这是因为一方面投机性买盘位于原油曲线的近端,一方面生产商新卖盘位于原油曲线的远端。美国原油库存的反季节性下跌,也为WTI原油跑赢全球油价基准布伦特原油提供了支撑,两油现货价差迅速回落至7美元/桶下方。

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最近原油价格上涨,受以下因素支撑:中国显示经济开始企稳迹象、全球股市持续反弹和OPEC+产油国持续大幅减产。然而,随着RSI指标开始出现超买型态,布伦特原油目前已达到临界水平,略低于70美元/桶,可能面临一定阻力。70关口除了是一个关键的心理关口外,它还位于200日移动均线(69.70美元/桶)附近,同时还是去年调整区间(70-80美元/桶)的低点。

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来源:盛宝银行

下一步需要关注周三将出炉的美国原油状况周报。调查显示,原油和成品油库存均出现下跌,这利好油价。

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