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市场乞求美联储能“大发慈悲”

John Hardy

外汇策略主管

摘要:  周一美股再度走软,标普500收于2017年10月以来最低位。美联储是否会“放鸽”呢,是一只还是两只?或者鲍威尔下定决心冲击中性利率?


周一,标准普尔500指数收盘创年内最低,而恰恰是在美联储公布利率决议前两天,市场预计该行将上调利率。

周一市场主题是风险偏好疲弱,因美国股市再次下跌。标准普尔500指数曾跌至年内低点下方,并收于去年10月以来最低水平。然而,美元并未受到避险情绪提振——或许是因为市场预计2019年美联储不会再进一步收紧货币政策。

此外,本周末美国政府可能再度关闭,因为特朗普未能从民主党领袖那里争取到对边界墙的支持。

自11月初以来,从美联储期货数据来看,市场预计到2019年12月美联储将加息超过40个基点。另一方面,面对美债收益率一路走低,风险偏好疲软,日元终于清醒过来,在美联储即将公布利率决议之际,美元/日元下行,逼近重要关口(见下图)。

美联储可以有很多种释放鸽派信号的方法,但是目前唯一非常明确的鸽派信号就是该行决定本周不加息。最令市场欣慰的将是美联储在量化紧缩政策上的态度发生转变,鲍威尔上任后只是沿袭了前任主席收紧政策的趋势。美联储只需要降低资产负债表缩减幅度,就是明显放松政策了。

此外,市场情绪紧张,因对明天的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议结果尚不确定,但我们在等待英国脱欧进展(明年1月中旬是议会对脱欧协议的最后投票日,预计是于1月14日当周投票,而不是之后一周),以及正在进行的中美贸易谈判。市场极为关注中国庆祝“改革开放”40周年一事,但是习近平的发言没有释放新信号,他讲话的主要内容是庆祝中国共产党的成就,及维护中国在世界舞台上的立场。

上周五挪威央行进行了今年最后一次资产购买,加之原油价格继续下跌,导致挪威克朗回落。请注意观察去年底欧元/挪威克朗的走势,今年可能重演,不过同时也需要风险情绪和能源价格反弹。

图表观察:美元/日元

美元/日元再次逼近Ichimoku支撑位,过去几个月,该货币对一直在玩猫捉老鼠的游戏。如果本周美联储意外释放鸽派信号后,风险情绪急剧回升,美元/日元可能将再次经受住支撑位考验,即使美元兑高风险货币走弱——无论如何,如果美联储会议后风险情绪表现强劲,可能拖累日元表现。另一方面,如果即使美联储鸽派加息(美联储证实市场预期,即在可预见的未来不会进一步加息),但风险偏好进一步下跌,且美国长期国债继续大涨,那美元/日元可能将跌破阶段性支撑位,跌至110-111.00。

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来源:盛宝银行

G10货币分析

美元 - 目前图表显示美元回落——美联储不太可能释放支撑美元的信号,除非它镇定自若,表明它不会被市场和金融状况的最新趋势吓倒。

欧元 - 欧元/美元窄幅波动,美联储会议后面临双向风险。

日元 - 我们的模型建议日元跟随两个指标:美债收益率方向和风险偏好方向,我们预计这两个指标将向同一方向移动,并与日元呈负相关。美联储会议之后,若避险情绪升温,美债收益率走低,将最利好日元,反之则最利空日元。

英镑 - 在英国脱欧出现新进展前,预计欧元/英镑将在0.9000附近徘徊。目前,对现有脱欧协议进行表决一事的重要性降低,而未来是否进行第二次公投和/或脱欧是否延期以及英国在延期期间可能达成的条款,更受市场关注。

瑞郎 - 瑞郎获得的避险买盘减少,表明瑞郎上行空间有限,或者市场不想与瑞士央行抗衡,瑞士央行周四可能会继续发出信号,表明将维护瑞郎,以免其进一步走软。

澳元 - 澳元/美元可能是受美联储会议结果影响较大的货币对。若美联储足够意外鸽派,且风险偏好情绪强劲,那将是最利好澳元的。不过,美元/人民币窄幅波动,以及市场还在静候中美贸易谈判进展,可能会抑制澳元涨势。

加元 - WTI原油跌破50美元/桶,刷新阶段性新低,令加元交叉盘承压——加元在交叉盘中似乎坚定跟随了美元方向,而且这可能还会持续下去。

纽元 - 纽元再次跳高,纽元/澳元或将挑战周期高点,但从长期来看,澳元/纽元目前还是太便宜了。

瑞典克朗 - 市场对本周瑞典央行是否加息的猜测观点不一,大多数人现在认为该行明年2月才会加息。风险偏好疲弱,挪威克朗目前跌入深渊,不能提振瑞典克朗,不过即使瑞典央行本周宣布不加息,但如果美联储会议后全球市场情绪改善,瑞典克朗周四后仍有可能反弹。

挪威克朗 - 上周五挪威央行暂停资产购买后,挪威克朗回落。请注意,去年底挪威克朗也出现了类似于当前的走势,但在12月下半月仍创下9.98+的高点,而当时油价不过是稳步上扬而已。

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