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市场认为美联储鹰派立场出现动摇

John Hardy

外汇策略主管

摘要:  美联储主席鲍威尔的讲话被市场解读为偏鸽派,不过事实上并不太鸽派。不管怎样,市场认为美联储释放了鸽派信号,风险偏好高涨,美元大幅走弱。本周末的G20峰会要么进一步打压美元,要么使美元立即反弹。


美联储主席鲍威尔在昨天的讲话中,改变了市场对他关于美联储政策利率的预期,他称政策利率“略低于预设的中性区间”,而之前曾警告称货币政策“距离中性很远”。这与其说是鸽派讲话,还不如说是大肆渲染他关于“略低于”的部分。

尽管如此,鲍威尔的讲话暗示了一系列可能性:或许鲍威尔对于之前偏鹰的言论作出了反思,因为他终于看到了风险,在12月份加息之后,这些风险会显现出来,值得更加谨慎。此外,他在政策方面的言辞比他以往的风格偏被动,且不如之前直接——鲍威尔是否终于开始改变风格,因为特朗普表达了对美联储“紧缩政策”的不满,从而给鲍威尔带来了压力?

不管怎样,市场已经决定接受鲍威尔释放的信号及其风格的改变,并基于此定价,预计到2019年余额将收紧大约7个基点,因为市场预期日益倾向于美联储在12月加息后,明年将仅加息一次,或者甚至不加息。

作为对鲍威尔讲话的回应,风险偏好走高,美元(兑日元稍微没那么弱势)面临新一轮压力,传统上与风险相关的货币大幅走强,G10货币中,澳元和纽元领涨,此外,这两个货币还有可能受本周末G20峰会提振,而出现突破性行情。

英镑试图反弹,因为英国议会在12月11日对特蕾莎·梅的脱欧协议进行投票之前,有可能采取其他行动,比如要求进行第二次公民投票。议会中摇摆不定的关键选民普遍拒绝了这项协议,这表明,该协议没有通过的机会,若不能通过,或将引发以下四种情况:

  • “无协议脱欧”–市场比以往更加担忧这个问题,但不愿意基于此定价,除非基于隐含波动率定价。
  • 第二次公投——可能性越来越大,但脱欧协议和之前的第50条,市场又会作出何种选择?
  • 试图达成最后的“挪威式”协议,宣布国家处于紧急状态,使英国能够继续控制其移民(更类似于“列支敦士登式”协议)。也就是英国可能实现“马儿跑且不吃草”的理想结果,不过欧盟可能会反对……
  • 没有达成协议,但为避免冲突而大大推迟了最后期限,新一轮选举可能被提上议程,而如何重启谈判进程,则令人头疼。

图表观察:澳元/美元

市场对美联储未来的加息进程预期降温,澳元/美元再次受到关注。我们依然不能确定该货币对的近期区间,需要在明后天G20峰会上看到中美关系缓和或好转,才能确定该货币对进一步走高的趋势。鉴于目前仍存在大量的投机性老空头,如果本周末G20峰会后澳元/美元继续上涨,进一步的轧空,可能使该货币对轻松突破200日移动平均线,并远远涨至0.7500上方。

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来源:盛宝银行

G10货币分析

美元 - 对美元来说,最利空的组合消息是市场对美联储的加息预期降温,且风险偏好走强,若愈演愈烈,美元则将进一步下跌,但如果中美贸易关系在周末G20峰会上未能得到缓和,那下周美元可能突然转向。今晚将出炉的美联储会议纪要可能没有什么看头,市场将更关注最近波动的油价以及鲍威尔的最新讲话。

欧元 - 欧元/美元可能将挑战阻力位1.1500关口,但要完全突破1.1700-1.1800区间,可能需要在G20峰会后出现新突破。相对于风险较高的货币,欧元对美元走软的反应较为平淡。

日元 - 日元兑美元汇率仅略微走高,因美国国债收益率走低,不过风险偏好强势,限制了日元的涨幅。澳元/日元走强,突破阻力位。

英镑 - 昨日,英国央行行长卡尼对英国脱欧风险表示极为悲观,暗示随着英国经济萎缩,英镑兑美元可能跌至平价下方。感觉卡尼像是在施展吓唬策略,以让英国改变脱欧的想法?保守党的脱欧支持者似乎也这么认为。

瑞郎 - 瑞士第三季度国内生产总值(GDP)下跌0.2%,而市场曾预期该数据温和上升,骤然之间成为影响瑞郎的因素。加之风险偏好强劲反弹,均为欧元/瑞郎提供了适度支撑。

澳元 - 如上文所述,鉴于美元突然走软,澳元/美元领涨美元货币对,并步入关键区间。

加元 - 昨日,美元/加元从阶段性新高大幅回落。原油、风险和G20峰会可能使该货币对回落至1.3000区间。

纽元 - 纽元/美元走高,突破200日均线。明天早间新西兰将公布营建许可数据。

瑞典克朗 - 瑞典公布第三季度国内生产总值(GDP)数据,和瑞士一样,环比下跌0.2%,给瑞典克朗多头当头一棒,在该数据公布前,多头曾大幅预期瑞典央行将于12月加息。

挪威克朗 - 挪威克朗需要进一步上扬,才能形成欧元/挪威克朗将持稳于9.80下方的趋势。“G2石油出口国”——沙特阿拉伯和俄罗斯——双方首脑也将在G20峰会上举行会晤,在近来油价大幅下滑(令近期挪威克朗大跌)之后,此次会晤释放的信号将受到密切关注。

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