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股市月报:“血色”10月后 市场并不会跌跌不休

Peter Garnry

股票策略主管

摘要:  上个月股市惨遭“血洗”,主要股指大跌。目前股市温和反弹,重大风险渐渐远去。


显然,10月全球股市继续遭遇“血洗”,截至10月29日,股市跌幅高达9.5%,最终全月收跌7.3%。这是自2012年5月以来全球股市表现最糟糕的一个月。风险平价基金10月份同样表现疲软,AQR的风险平价基金下跌4.9%,固定收益市场并未为暴跌的股市提供“避难所”;AQR风险平价基金年初至今已下跌6%,2018年或将成为二战以来该基金资产配置表现最差的年份之一。未来股市将如何表现?这是全球股市大幅下跌的开端吗?

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目前,我们认为,11月全球股市很有可能出现反弹。宏观经济面并不太弱,不太可能引发股市彻底走熊。全球股市已从顶部回落10%,而A股则下跌了30%。之前由于全球经济走弱,市场预期股市走软,之后股市也如期遭遇大跌。随着中国政府坚定支持经济发展,我们预计,即使中国宏观经济继续显出疲势,也不会拖累A股走低,因为最近市场已基于疲软的宏观经济预期定价。相反,小型利好消息都可能开始提振A股上涨,因此我们建议增持A股,稍稍增加对股市的敞口,因为我们相信股市将出现小幅反弹。也许11月股市不能完全收复10月跌幅,但将略有好转。明年第一季度,若中美贸易战影响减弱,那中国的经济刺激计划将开始提振市场。

全球股市的下跌,使美国股市估值下跌了半个标准差,从约1.0跌至0.5,美国股市的预期回报率(见图表)再次变得较具吸引力。

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