股市月报：“血色”10月后 市场并不会跌跌不休
Peter Garnry
股票策略主管
摘要: 上个月股市惨遭“血洗”，主要股指大跌。目前股市温和反弹，重大风险渐渐远去。
显然，10月全球股市继续遭遇“血洗”，截至10月29日，股市跌幅高达9.5%，最终全月收跌7.3%。这是自2012年5月以来全球股市表现最糟糕的一个月。风险平价基金10月份同样表现疲软，AQR的风险平价基金下跌4.9%，固定收益市场并未为暴跌的股市提供“避难所”；AQR风险平价基金年初至今已下跌6%，2018年或将成为二战以来该基金资产配置表现最差的年份之一。未来股市将如何表现？这是全球股市大幅下跌的开端吗？
目前，我们认为，11月全球股市很有可能出现反弹。宏观经济面并不太弱，不太可能引发股市彻底走熊。全球股市已从顶部回落10%，而A股则下跌了30%。之前由于全球经济走弱，市场预期股市走软，之后股市也如期遭遇大跌。随着中国政府坚定支持经济发展，我们预计，即使中国宏观经济继续显出疲势，也不会拖累A股走低，因为最近市场已基于疲软的宏观经济预期定价。相反，小型利好消息都可能开始提振A股上涨，因此我们建议增持A股，稍稍增加对股市的敞口，因为我们相信股市将出现小幅反弹。也许11月股市不能完全收复10月跌幅，但将略有好转。明年第一季度，若中美贸易战影响减弱，那中国的经济刺激计划将开始提振市场。
全球股市的下跌，使美国股市估值下跌了半个标准差，从约1.0跌至0.5，美国股市的预期回报率（见图表）再次变得较具吸引力。