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意大利预算案现曙光 欧元反弹

John Hardy

外汇策略主管

摘要:  今日,中国A股出现数年来最大单日涨幅,但全球其他市场反应冷淡,至少部分是由于人民币汇率仍然在底线附近窄幅震荡。此外,意大利预算案风险缓和,再次提振了欧元,尽管上周五穆迪下调了意大利主权评级。本周,市场将迎来一波央行利率决议的“狂轰滥炸”。


上周末,中国采取行动安抚国内市场情绪,习近平向民企作了“支持民企发展丝毫不会动摇”的口头支持,中国还提交了一份针对包括抵押贷款利息、教育和医疗保健在内的个人成本的拟议减税草案。尽管中国股市因这些消息而大幅飙升——创多年来最大单日涨幅——但人民币并未受到任何影响,无论从一篮子货币还是美元/人民币来看,人民币仍蹲在底部。我们认为,人民币汇率仍稳居底线上方,是汇市波动率极度低迷的一个关键原因。

上周五晚些时候,意大利BTP债券收益率进一步下降。最重要的是,欧元飙升,因欧盟委员会关键人物Pierre Moscovici改变措辞,转向表达了缓和与意大利紧张局势的愿望。这种论调的改变缺乏具体细节,但这种转变被看作是关键进展,表明欧盟最终“软化了立场”。

人们可能会争辩说,欧盟之所以放低姿态,是为了避免在明年5月的欧盟议会选举时掀起民粹主义热潮,且届时如果意大利政府的赤字预算被证明过于乐观的话,欧盟会选择明年再解决预算和赤字问题。无论如何,在我们看到进一步进展之前,欧元飙升的希望似乎有点渺茫,意大利方面仍然表示,它希望欧盟周二史无前例地拒绝意大利的预算案。另外,穆迪上周五晚些时候将意大利主权债务评级下调至比垃圾债高一级的水平,不过鉴于之前许多人担心评级会下调得更狠一些,因此穆迪这则消息出来后,并未打压到市场。

本周将有一系列央行公布利率决议。鉴于欧元/瑞典克朗(详细分析见下文)技术面走势和瑞典央行最新指引,明天的瑞典央行会议对瑞典克朗至关重要,不过欧盟一体化风险方面的消息也是该货币对的重要推动力。此外,加拿大央行利率决议看起来很重要,因为行长Poloz和其他官员可能会决定再次加息。本周两轮重要的新兴市场央行会议分别是于周四举行的土耳其央行会议和周五举行的俄罗斯央行会议。土耳其方面,该国央行将需要评估市场情绪和信心是否已改善到足以发出降息这一最终行动的信号。至于其他方面的消息,现在尚不能评估。

接下来我们最关注的两件事情是美元兑人民币汇率,和美国标准普尔500指数是在200日移动平均线上方还是下方运行。上周五,该指数再次恰好收于200日均线上。

图表观察:欧元/瑞郎

欧元/瑞郎在关键关口1.1500附近徘徊,因市场寄希望于意大利拟议预算案僵局将出现大幅缓和。欧元/瑞郎要大幅飙升,且收于1.1500上方,可能需要进一步的具体迹象表明,意大利和欧盟可以在预算案上达成一致。

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图表:欧元/瑞郎,来源:盛宝银行

G10货币分析

美元 - 因欧元受意大利预算问题提振而飙升,美元周一走低。在我们能进一步明确中国在人民币汇率方面的打算之前,不太适合做空美元。

欧元 - 欧元反弹恰逢其时,避免了上周五欧元/美元跌破阶段性关键位置,但需要意大利债券收益率利差进一步收窄,以及出现关于欧盟和意大利能就预算谈判达成友好协议的更具体的迹象,欧元才能进一步上扬。此外,投资者还需关注周三出炉的10月PMI初值数据,该数据近几个月持续下降,令人担忧。本周四的欧洲央行会议,不太可能刺激欧元大幅波动。

日元 - 中国股市反弹,且欧市早盘欧盟软化立场,全球债券收益率上升,齐齐令日元走软,欧元/日元迅速重回130.00关口上方,上周跌破技术面关键关口129.00。

英镑 - 英镑走势并不乐观,因为英国脱欧的不确定性再次打压市场情绪,市场普遍认为,双方将就谈判进行到底,而11月中旬的特别“英国脱欧峰会”临近,希望渺茫。欧元/英镑面临技术面测试,再次上探200日均线(目前为0.8825)。

瑞郎 - 欧盟解体风险成为关键焦点,欧元/瑞郎走势明显体现了这一风险,上周五该货币对飙升,因意大利BTP债券反弹,如上所述,1.1500是该货币对的关键关口。

澳元 - 令人惊讶的是,今天中国股市反弹未能提振澳元——或许是因为美元兑人民币汇率走势令美元较为平稳。

加元 - 上周美元/加元突破了技术面重要关口1.3050,但市场正静候加拿大央行本周将公布的利率决议及前瞻指引,该行或将加息25个基点。鉴于目前的利差,美元/加元上行空间有限。

纽元 - 在上周强劲的第三季度CPI数据出炉之后,纽元反弹,澳元/纽元进一步下探1.0850下方。从估值来看,除非新西兰联储主席Orr改变调子(目前为止还为时过早),否则澳元/纽元很难继续大跌。在收益率曲线前端,澳元/纽元收益率利差仍接近于周期高点。

瑞典克朗 - 在瑞典央行周三公布利率决议之前,欧元/瑞典克朗距关键关口10.29下方已不远,要继续走低,可能需要该行进一步释放12月将加息的信号。风险偏好稳健,欧盟避免新一轮解体风险,可能是欧元/瑞典克朗大幅走低的额外先决条件。

挪威克朗 - 本周挪威央行方面难有看点,因为最近一次油价下跌,可能令该行立场较为谨慎。如果总体情绪不太负面的话,挪威克朗仍有可能升值。

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