欧元反弹 能持续多久?

John Hardy

外汇策略主管

在意大利总统马塔雷拉否决了北方联盟支持的人选萨沃纳(Paolo Savona)担任经济部长后,意大利民粹主义党派放弃了联合组阁,欧元松了一口气,出现了小幅反弹。但这能否持续提振欧元上扬,尚不清楚。

就近期而言,新选举举行前,意大利新总理人选若出炉,将限制近期信贷进一步扩张,但最终的新选举实际上可能会增强民粹主义者的力量,他们会进一步控诉使用欧元对意大利主权的威胁有多大。

此外,这种情况可能会通过试图弹劾总统而演变成宪法危机。简而言之,意大利政局尚不明确,任何以为可以松一口气的机会都可能是昙花一现,而在意大利爆出另一个大消息后又出现反转。

自上周公布联邦公开市场委员会会议纪要以来,房间中的另一头大象就是美国国债收益率的下降,这一变化改变了资产类别的走势,因为10年期美债收益率在涨破重要区间2.95-3.05后,目前又跌破了该区间。这令汇市中对利率敏感的美元/日元应声大跌,该货币对已从近期的反弹高点大幅回落。上周,可能由于欧盟风险和新兴市场的波动,日元买盘出现了一定程度的下滑,但美国利率仍是日元重要的驱动因素。

另外,新兴市场货币普遍反弹,欧市早盘,土耳其里拉甚至试图扭转跌势,但新兴市场资产表现不佳,此刻难以做好风险规避。因此,如果长期债券收益率的反转,令风险偏好和经济增速降低,那么这不太可能支撑风险资产,因为只有“金发姑娘”(高增长和低通胀并存,且利率可以保持在较低水平)才可能提振风险资产。

图表观察:美元/日元

美元/日元已从近期高点(110.00上方)大幅回落,可能主要是因为全球债券收益率回落,不过,上周晚些时候欧元/日元的走势,也可能是因为欧元疲软。如果美债,尤其是长期美债收益率已触顶,那这可能意味着美元/日元也已触顶,只要该货币对保持在关键区间110.00-25下方,那就有可能进一步走低。

请注意,今天,美国因阵亡将士纪念日假期而休市,英国因春季银行假期休市。本周,除了全周需关注可能引发市场波动的意大利政局外,还需关注加元,加拿大央行的前瞻指引可能会谨慎措辞,鉴于其近期偏向宏观审慎,可能会关注经济增长和油价的大幅下跌(市场关注欧佩克和俄罗斯动向,上周有消息称,他们愿意提高产量--下一次关键会议将于六月下旬举行)。美国和加拿大的息差已缩至非常小的区间。

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G10货币分析

美元 – 如上文所述,近期美债收益率下跌,美元反弹面临考验。只要利率走低,那持稳的风险偏好就会利空美元,但如果避险情绪卷土重来,美元可能会因此走强,但美元/日元由于其优越的流动性,并不会因此走高。

欧元 – 欧元反弹,不过是基于尚不明确的意大利政局。即使形势企稳,信贷息差没有扩大,欧盟也绝不是解决意大利问题根源的“方案”。

日元 – 上周,在联邦公开市场委员会会议纪要出炉之后,美债收益率走低,加上欧盟面临风险,日元急剧上涨。只要美债收益率触顶,当然,如果欧盟风险也再次恶化的话,日元就有可能进一步走强。

英镑  – 欧市早盘,英镑/欧元走低,但由于英国脱欧迟迟没有进展,欧元/英镑已连续一个多月窄幅震荡。

瑞郎 – 欧市早盘,瑞郎是对欧盟风险减轻最敏感的货币,但正如上文所述,意大利的“故事”还没那么快结束。

澳元  – 因风险偏好没有大幅上扬,澳元试图反弹。本周澳大利亚事件风险较少,澳元对爆炸性新闻可能会反应冷淡。澳元/美元关键区间见0.7600-50。

加元  – 在油价大跌后,本周的加拿大央行会议,可能会抑制美元/加元涨破重要关口1.3000。敬请关注。

纽元 – 澳元/纽元可能还会进一步小幅调整(跌至1.0800 - 50),但需警惕新西兰联储主席Orr星期三的发言,因为他最近在新西兰联储会议上偏鸽的态度曾导致纽元大跌。

瑞典克朗 – 任何有关欧盟风险缓解的消息,都会利好瑞典克朗,欧元/瑞典克朗跌至下一个重要支撑位10.00仍有一段距离。

挪威克朗 – 油价大幅下滑,拖累挪威克朗,欧元/挪威克朗已远离重要关口9.50。

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