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做空——如何在下跌的市场中寻找投资机会

Peter Siks

摘要:  大多数投资者在购买股票时的策略都是简单的“买入并持有”,期望股票能够增值。从股票市场的长期走势来看,这是正确的策略。毕竟,从长远来看,股市会上升——用金融术语来说,这就是所谓的做多。与此相反,我们也可以做空。


什么是做空?

简而言之,做空是指卖掉自己并不拥有的东西,希望以后能以更低的价格买回它。如果这成功了,就能获利。

这个概念可能很难理解。怎么能卖掉自己并不拥有的东西?在日常生活中,很少有做空的例子。但在股市中,这是从价格下跌中获利的一种方式。

做空 vs.做多

做空和做多可以类比为温度计。如果预计市场价格上涨并且持有多个仓位,那么仓位为正,也就是高于零。如果没有任何仓位(只有现金),那么是零度。如果做空仓位,仓位实际上是负数,也就是低于零。

如何在市场上做空?

做空是一个复杂的金融策略,它需要投资者清晰的认知。然而,随着时间的推移,做空已经越来越大众化也更加简化了。做空最容易用衍生品来完成。衍生品是从资产衍生的产品,资产的价格变动决定了衍生品的价格。可用于做空的产品包括:期货,反向ETF,差价合约和期权。不过这些产品的可用性可能因地区而异。

请注意,衍生品是复杂的产品,只适合高级投资者。在投资它们之前,必须了解它们的工作原理以及相关的风险。

1. 期货做空

如前所述,有几种方法可以做空。常用的一种方法是做空标准普尔500指数等重要指数的期货。期货是一种合约,投资者同意在到期日交付期货的价格。通过购买期货,投资者建立多个仓位;通过抛售期货,投资者建立一种空头仓位。期货可以用于每天交易,在到期之前不是必须保留在投资组合中。

让我们以标准普尔500指数迷你期货为例。这个期货的合约大小是指数本身的50倍。它被称为迷你期货,是因为标准普尔500指数的标准期货合约的规模是指数的250倍。

假设该指数目前行情是4100点左右,投资者的观点是市场将跌至约3800点。为了从中获利,投资者将以4100点卖出5个标准普尔500指数的迷你期货。如果观点正确,并且市场交易时指数为3800点,投资者能在指数中获得300点的利润。以美元计算,利润将是 300 点 * 50 (合约大小) * 5 (合约数量) = $75,000。但请注意,采用这种仓位将导致50 * 4100 * 5 = $ 1025000的做空仓位。市场每上涨一个百分点,就会导致10250美元的损失!

投资者的仓位范围=合约大小*指数的当前水平*期货的风险范围。

还要注意,设立空仓将产生保证金(抵押品的一种形式)。这是因为如果卖出(或买入)期货,则没有初始的货币交换。期货只有合约,财务结算在未来进行。这意味着需要在交易账户中有足够的资金才能首先出售期货。

2. 反向交易所买卖基金

做空市场的另一种方式是通过反向ETF。普通ETF追踪普通的资产,大多数时候是追踪指数。如果资产上涨,ETF将上涨,反之亦然。反向ETF的工作方式相反。它将以每天测量的指数相反的方向移动。因此,如果指数下跌,反向ETF的价格将上涨(反之亦然)。这也是做空市场的一种方法。如果购买反向ETF,则做空市场。

与此密切相关的是杠杆反向ETF。反向ETF中增加了杠杆成分,因此标的指数的百分比变化将乘以杠杆系数。通常,该杠杆因子是标的指数每日百分比变化的两到三倍。

3. 买入看跌期权

做空市场的第三种方法是使用期权。看跌期权的买方有权在预定的时间段(直到到期)内以预定价格(执行价格)出售资产。买入看跌期权可以被视为现有多个仓位的保险。

但是,如果投资者不持有资产,买入多头看跌期权可以被视为做空市场的一种方式,因为如果市场下跌,看跌期权的价格将上涨。

个别股票有看跌期权,大多数指数也有看跌期权,中=使投资者能够在市场上创建空仓,其中为看跌期权支付的溢价是最大损失。

我们来看一个例子。假设标准普尔500指数的交易价格为4100美元,并且未来近三个月有一个看跌期权,价格为4000美元,交易价格约为131美元。由于此选项的合约大小为100,因此的初始投资金额将为13100美元。假设标准普尔500指数在该月跌至3800,那么该看跌期权的价值将为200美元(执行价为4000减去当时指数的实际水平,我们假设是3800)。换句话说,投资者有权以4000的价格出售实际价格为3800的标准普尔500指数。这是的期权价值至少为200美元。这会将该执行权值设置为至少200.如果我们将其乘以合约大小100,则每个看跌期权的价值将为20,000美元。

总而言之

如果是长线投资者,做空可能不是其投资策略的一部分。这类投资者可能知道投资机会的存在,但没有把知识付诸实践。但对于活跃的交易者来说就不一样了。做空可以为这类投资者的策略增添价值。毕竟,做空将受益于下跌的市场。但要注意空头市场仓位所涉及的风险,特别是对于杠杆产品。如果市场确实上涨(并且投资者亏损),保持严格的风险管理方法非常重要。

简而言之,做空是应对“股市预期走势”的另一种方式。对于活跃的交易者来说,这种走势是上涨还是下跌并不重要。需要考虑的事情,特别是在脆弱和不确定的市场条件下——

投资有风险,投资可能会贬值。

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